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文字|傅正浩

体育大商记者

12月12日，中超联赛即将重启。尽管中超认为16家具乐部全部可以参加本赛季剩余比赛，但考虑到有11家具乐部拖欠工资，甚至一些母集团停止输血的俱乐部濒临破产，而这些中超俱乐部在本赛季结束后的死亡情况仍存在不确定性。将挂在线程上。

此时，业界呼吁通过俱乐部股改优化股权结构，效仿欧洲俱乐部实施政府、企业、个人多元化投资，增强俱乐部财务可持续性和抗风险能力。然而，体育俱乐部多元化股权改革是一项非常系统的工程，短期内难以解渴。当务之急，对于那些陷入困境的中超俱乐部来说，最务实的自救方式就是寻求当地体育局或者有实力的第三方公司进行托管。例如，中超联赛的天津津门虎队本赛季由天津市体育局管理。此前，天津市体育局曾在天津承办过另一支中超球队——天津天海。

放眼国内外体育界，已经有不少热门体育俱乐部通过第三方托管的方式暂时延寿甚至起死回生。其中，经典案例数不胜数。例如：2010年至2012年，NBA被管理不善的新奥尔良黄蜂队（现新奥尔良鹈鹕队）托管（期间曾发生过以“篮球原因”为由否认保罗转会湖人队的公开案件）。 1990年，西班牙财政部对一批欠下数十亿比塞塔的西甲俱乐部进行财务托管，帮助俱乐部还清债务，推动俱乐部从会员制向公司制改革。 2009年，姚明与CBA上海男篮签订托管协议。经过五年的托管，姚明最终成为上海男篮100%的股权持有者。 2006年和2009年，广州足球队在大股东匆忙退出后两次被置于广州市体育局托管，最终找到了实力更强的新投资者。

在现代商业社会中，企业托管非常普遍。它是通过公司所有权与经营权分离，盘活不良资产的创新操作系统。所谓托管，顾名思义，就是委托管理。企业所有者通过托管协议有条件地将企业的经营管理权委托给专业机构。受托人通过专业管理实现资产的保值增值。最终，双方均按照托管协议的规定执行。触发条款决定企业未来的命运。

托管一般适合经营状况恶化、无法恢复、负债高、濒临破产的公司。然而，这些企业往往影响力巨大，一旦破产，就会造成巨大的负面影响和社会争议。比如，20世纪90年代，那些效率低下但可以安置大量员工的国有企业，比如职业体育俱乐部，受到成千上万人的青睐，但缺乏自创能力，因此地方政府和债权人不能允许他们随意破产。利用托管机制可以暂时切断债务追索风险，并希望公司未来通过资产大幅升值来偿还债务。打个不恰当的比喻，在20世纪90年代，一家负债200万的公司可能会被迫破产。但如果能够管理经营十年，十年后光是资产的增值就足以轻松吸收债务的本金和数额。兴趣。

当然，对于那些濒临破产的企业来说，托管只是一种短期过渡性的企业托管机制。托管只会为企业缓解金融危机、资产增值赢得更多时间。当托管结束时，被托管企业往往有四种不同的命运：1.按照协议返还给产权人；2. 2、受托人表现优异触发优先转让协议，受托人成为产权所有人； 3、引入强势第三方三方接手，托管人和业主成功退出；第四，公司未能保值增值，最终破产清算。

回到当前中超俱乐部的现实问题。目前，一些陷入财务困境的中超俱乐部已经没有希望零钱出售球队，多元化股权改革不可能一蹴而就。最务实的办法就是将俱乐部托管起来。那么西甲冠军最多的俱乐部，接下来的就是一系列专业和实际的问题：中超俱乐部该托付给谁？如何就监护条款达成一致？托管后，俱乐部的运营费用由谁来支付？未来，托管结束后，俱乐部将何去何从？要回答这些问题，我们不需要看过去的一些经典案例来寻找答案。

行政部门托管的优缺点：财力雄厚，可以偿还债务，但托管期限短

环顾国内外，当职业体育俱乐部负债累累、财务难以为继，又找不到满意的收购方时，往往希望由两类机构来管理。一是当地政府或主管部门可以协调资源，暂时隔离俱乐部债务，或者直接清偿债务；二是能够为俱乐部带来先进治理体系，并通过长期运营带领俱乐部走出泥潭的专业人士。体育组织。

虽然中西方国情不同，但国内外都有职业俱乐部向政府或主管部门寻求托管的最经典案例，因为职业体育俱乐部在民众中具有巨大的号召力和精神号召力，而且没有官方或主管部门愿意面对职业体育俱乐部破产后涌出的舆论。面对俱乐部的困境，官方只能使用一切手段来救援。如果有必要，他们甚至可能要自掏腰包偿还债务，或者与债权人协商要求暂时停止追债并提出债转股。

20世纪90年代之前，绝大多数西班牙足球俱乐部都是会员制，通过收取会员费筹集俱乐部运营资金。然而这种模式最大的弊端就是没有人能够准确掌控俱乐部的财务状况。俱乐部花钱大手大脚。到了20世纪80年代末，许多西甲俱乐部负债累累，债务达到数十亿比塞塔（当时西班牙的法定货币）。为了挽救西甲联赛免于崩溃，西班牙政府于1990年颁布了一项特别法令。

根据该法令，西班牙财政部对那些陷入财务困境的西甲俱乐部进行了财务托管。双方商定，财政部首先统一出资一次性清偿这些俱乐部的债务，俱乐部承诺在12年内分期向财政部偿还这些垫款。同时，俱乐部要按照财政部的要求进行企业改革，从会员制改为有限责任公司。俱乐部改组工作的截止日期是1992年6月30日，逾期未完成者，可能会被强行降级为C级，或者破产解散。值得一提的是，当时的皇马、巴萨、毕尔巴鄂和奥萨苏纳四家具乐部并没有很大的债务压力，自然也不需要财务托管，因此没有被迫重组，仍然是唯一的俱乐部。西甲联赛。有四家纯会员制俱乐部不具备“有限责任体育公司”的属性。

NBA也有接待俱乐部的案例。 2010年，时任新奥尔良黄蜂队老板的乔治·辛因球队连续亏损而决定出售球队。当时，黄蜂队累计债务达到1.11亿美元，仅每年利息就高达800万美元以上。辛身患癌症，希望出售球队，但有一段时间他苦苦寻找合适的买家。为此，希恩向外界宣布，只要有人愿意接手，他同意新东家可以将黄蜂队搬到美国其他州。当时，新奥尔良正在经历飓风后的重建工作。在这样的情况下，如果再搬动唯一一支NBA球队，影响只会更严重。

为了让黄蜂队留在新奥尔良，NBA决定首次主场迎战黄蜂队。由此，其他29支NBA球队的老板达成协议，以2.8亿美元从希恩手中收购黄蜂队，并由NBA联盟负责主办球队。球队的日常运作由俱乐部官员处理。时任NBA总裁的大卫·斯特恩负责球队的重大决策。黄蜂队的日常运营成本由29名球队老板分担。

最终，在被NBA管理了两个赛季后，黄蜂队于2012年4月被卖给了新奥尔良当地富翁、NFL圣徒队老板汤姆·本森，他决定以3.38亿美元的价格收购黄蜂队。更名为鹈鹕队，其他29支NBA球队的老板也因为这次托管小赚了一笔。值得一提的是，在托管期间的2011年休赛期，曾发生过一件轰动且颇具争议的保罗转会湖人队因“篮球原因”被拒绝的事件。当时，湖人队与黄蜂队高层达成了交易协议。黄蜂将球星保罗交易到湖人，保罗将与科比联手夺冠。

按照程序，双方达成协议后，交易协议立即送交NBA备案。只要联盟按照流程确认转会材料无误，保罗就将正式成为湖人队的一员。保罗正准备登上飞往洛杉矶的飞机，但这笔交易立即被消息灵通的媒体报道给了骑士老板，于是骑士老板打电话给斯特恩抗议，认为这笔交易会让湖人成为一支超级球队。 ，从而打破联盟的实力格局。随后，斯特恩否决了这笔交易，给出了令人困惑的“篮球理由”。

虽然斯特恩没有什么非常合理的理由否决这笔交易，但当时黄蜂队正处于NBA的监管之下。交易保罗这样的大事确实需要斯特恩的确认，而骑士队老板正是当时黄蜂队的投资者之一。 ，确实有权提出异议。

第三方专业机构托管：可以带来先进的治理经验，但需要技术换取股权

虽然大多数职业体育俱乐部在难以为继时都会寻求地方政府或主管部门的托管，但在我国西甲冠军最多的俱乐部，一些有国企背景的体育俱乐部在遇到经营困难时会避免近亲繁殖，转而寻求专业第三方。体育企业来主办企业，就是希望这些专业机构能够带来先进的体育治理模式。这也意味着这种托管是一种长期行为。托管条款中往往约定第三方托管机构可以以技术换取股份。西甲冠军最多的俱乐部，即通过长期托管，达到相应触发条款后，预计最终实现控制俱乐部的目标。对此，比较经典的案例有姚明接手上海男篮、华健体育集团接手山西男篮等。

2009年，由于上海东方男篮俱乐部连续几年业绩不佳、严重亏损，俱乐部三大股东上海机场（集团）有限公司、上海体育职业学院、上海文广新闻传媒集团（上海东方电视台） ）不愿意继续。追加投资，希望转会上海男篮。在这种情况下，经过上海市体育局的协调，当时还是NBA球员的姚明出面执掌母队。

上海历来重视体育作为这座城市的名片，因此核心诉求并不是高价出售上海男篮，而是让其成绩恢复辉煌。因此，在潜力球员中，他们最看好的就是姚明。相信姚明的球队能够用NBA先进的运营理念为上海男篮带来新的气象。姚明还承诺将上海男篮打造成百年球队。不过，当时姚明并不愿意花一亿多人民币的真金白银去收购一家短期内无法盈利的俱乐部。因此，双方无法直接进行交易，而是达成了一项非常具有开创性的托管协议。

鉴于当时上海队的三大股东上海机场（集团）有限公司、上海体育职业学院、上海文广集团（上海东方卫视）均为国有企业，上海队如何转让涉及国有资产保值增值，故由上海市政府体育局报上级部门统一协调。最终，双方在托管协议中约定，姚明不需要直接购买球队，但需要托管五年，每年至少向俱乐部注入2000万作为运营费用。此外，还就球队的表现达成了一些协议，并继续资助俱乐部运营五年。多年后，如果所有条件都满足，姚明就可以从受托人变成姚明的真正所有者，并获得球队100%的股权。最终，五年托管期满后，姚明于2014年正式成为球队老板。

2017年姚明出任中国篮协主席后，为了避嫌，决定出售所持上海队股份，不再担任球队大股东。但由于时间紧迫，他无法着急与下一个买家协商出合适的交易价格，姚明只能将上海队委托给上海市体育局，不再干涉球队的日常事务。 。在上海市体育局下属球队托管两年后，姚明终于与久事体育集团达成球队转会协议，上海男篮结束了托管状态。

近年来，另一家被托管的CBA俱乐部是山西男篮。由于我国职业体育俱乐部缺乏自创能力，连续多年亏损，很多大型企业和上市公司往往将职业体育俱乐部从财务报表中剥离出来。 2018年，汾酒集团因连续亏损，决定分拆山西男篮，最终将其转让给山西另一家国企——山西省国投公司。山西国资以投资为主，不擅长经营体育俱乐部。勉强支撑了两年后，2020年，俱乐部被委托给同样隶属于山西国资、由山西省体育局领导亲自任命的华健体育集团。

华健体育集团注册资本50亿元，主要负责体育产业项目的开发。华健体育控股集团有限公司党委书记、董事长由山西省体育局党组书记、局长赵晓春兼任。华健体育是体育领域的专业人士。由此可见，山西男篮由华健体育主办是一个非常合理的选择。随后，2021年6月，山西国投将结构调整基金46.38%的合伙份额无偿划转给同为山西国资旗下的山西建投集团。其中，山西男篮将继续委托华健体育运营。可以预见，华建体育未来很长一段时间都会主办和运营山西男篮。

当然，在我国，职业体育俱乐部的托管大多是一种临时的过渡策略。广州足球队历史上曾两次短暂接受广州市体育局管理。 2005年，时任广州足球队大股东的东莞日之权因不愿每年花3000万冲超，与广州市体育局发生争执。最终，双方达成一致，球队由广州市体育局主办，具体运作由广州市体育局负责管理。广州市足协负责，广州市体育局负责筹集自身运营费用。托管一年后，广州市体育局引入新投资者广药集团，根据托管协议成功收购日之泉和香雪集团90%的俱乐部股权。

由于2009年足球比赛造假丑闻导致广足降级，广药集团果断决定退出。情急之下无人接手，于是广州市体育局再次临时接管托管。最终，2010年3月1日，恒大集团以1亿元收购广州足球俱乐部100%股权。如今，由于房地产行业大环境的变化，恒大集团陷入困境，广州足球俱乐部的压力陡增。此前，广州足协就承办广州足球俱乐部向广州市体育局发出的求救信截图被泄露。虽然真伪难辨，但恒大足球确实陷入危险。然而，如今，广州足球俱乐部想要第三次由广州体育局主办，但前提是其数十亿债务需要构建为特殊的SPV和风险隔离。面对如此规模的债务负担，恐怕绝非易事，在具体托管条款上可能会引发各种拉锯战。

不用说，中超俱乐部普遍陷入财务危机的直接原因之一就是几乎所有俱乐部的股权高度集中，很多俱乐部甚至100%由单一公司控股。一旦大股东遭遇财务危机，俱乐部自然就会陷入困境。鉴于此，国家层面多次在足球顶级规划中提出，推动中超俱乐部多元化股权结构，避免单一持股，并探索建立球迷基金会投资俱乐部的可行性。

例如，2015年3月发布的《中国足球改革发展总体方案》对此有明确安排：“优化俱乐部股权结构。实行政府、企业、个人多元化投资，鼓励地方政府俱乐部所在地投资足球场馆等资源，形成合理的投资来源结构。“整体来看，中超俱乐部通过托管或许能够生存下去。项，仅实施多元化股改是解决生存困境的资金和技术手段。

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